甲评估机构于2009年1月对A公司进行评估，A公司拥有B公司发行的非上市普通股200万股，每股面值1元。经评估人员预测，评估基准日后该股票第一年每股收益率为5％，第二年每股收益率为8％，第三年每股收益率为10％，从第四年起，因生产、销售步入正轨，专利产品进入成熟期，因此每股收益率可达12％，而且从第六年起，B公司每年终了将把税后利润的80％用于股利分配，另20％用于公司扩大再生产，B公司净资产收益率将保持在15％的水平上。如果无风险报酬率为4％，风险报酬率为6％，评估基准日为2009年1月1日。
＜1> 、求A公司所拥有的B公司股票的评估值。（最终结果以万元为单位，小数点后保留两位）

2023-08-17

参考答案：

（1）折现率＝4％＋6％＝10％
（2）求未来前三年股票收益现值之和
收益现值＝（1×200×5％）/（1＋10％）^1＋（1×200×8％）/（1＋10％）^2＋（1×200×10％）/（1＋10％）^3
＝9.09＋13.22＋15.03
＝37.34（万元）
（3）求未来第四年、第五年股票收益现值之和
收益现值＝（1×200×12％）/（1＋10％）^4＋（1×200×12％）/（1＋10％）^5
＝16.39＋14.90
＝31.29（万元）
（4）求第六年起的股利增长率
股利增长率＝20％×15％＝3％
（5）求未来第六年起的股票收益现值之和
股票收益现值＝（1×200×12％）/（10％－3％）×（1＋10％）^-5
＝342.86×0.6209
＝212.88（万元）
（6）该股票评估值＝37.43＋31.29＋212.88＝281.6（万元）。