现行国库券的利率为5%，证券市场组合的平均收益率为15%，市场上A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D股票的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。
要求：
（1）采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率；
（2）假定B股票当前每股市价为15元，最近一期发放的每股股利为2.2元，预计年股利增长率为4%。计算B股票价值，为拟投资该股票的投资者作出是否投资的决策并说明理由；
（3）假定投资者购买A、B、C三种股票的比例为1：3：6，计算A、B、C投资组合的β系数和必要收益率；
（4）已知按3：5：2的比例购买A、B、D三种股票，所形成的A、B、D投资组合的β系数为0.96，该组合的必要收益率为14.6%；如果不考虑风险大小，请在A、B、C和A、B、D两种投资组合中作出投资决策，并说明理由。

2023-05-16

参考答案：

（1）A股票必要收益率=5%+0.91×（15%-5%）=14.1%。
（2）B股票价值=2.2×（1+4%）/（16.7%-4%）=18.02（元/股）
因为B股票的价值18.02元高于股票的市价15元，所以可以投资B股票。
（3）投资组合中A股票的投资比例=1/（1+3+6）=10%
投资组合中B股票的投资比例=3/（1+3+6）=30%
投资组合中C股票的投资比例=6/（1+3+6）=60%
投资组合的β系数=0.91×10%+1.17×30%+1.8×60%=1.52
投资组合的必要收益率=5%+1.52×（15%-5%）=20.2%。
（4）由于A、B、C投资组合的必要收益率20.2%大于A、B、D投资组合的必要收益率14.6%，所以，如果不考虑风险大小，应选择A、B、C投资组合。