下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，错误的有（）。

2023-05-17

A.当预测周期特别长时，不能忽略通货膨胀的累积影响，应使用名义无风险利率
B.无风险利率一般使用长期政府债券的票面利率
C.实务中，一般使用历史的β值估计股权成本，并且应当选择较长的预测期间
D.估计市场风险溢价时，无须剔除经济繁荣时期或经济衰退时期的数据

参考答案：ABC

资本资产定价模型的参数估计是客观题的常考点，包含较多易错点，需牢固把握。本题主要围绕参数估计中常见的“坑”展开考查。
?选项A：实务中，一般使用含通胀的名义无风险利率计算资本成本；但当存在恶性通货膨胀时或预测周期特别长导致通货膨胀的累积影响巨大时，应使用不含通胀的实际利率计算资本成本，选项A错误；
?选项B：无风险利率一般使用长期政府债券的到期收益率，选项B错误；
?选项C：如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度，而非一味选择较长的预测期间；另外，如果公司的经营杠杆和财务杠杆没有显著改变时，才可以使用历史的β值估计股权成本，选项C错误；
?选项D：市场收益率应选择较长的时间跨度，既要包括经济繁荣时期，也要包括经济衰退时期，选项D正确。