（2018年）甲公司是一家制造业上市公司，市场需求旺盛，公司正在考虑通过筹资扩大产能。
为满足市场需求，公司2019年初拟新增一台设备，需要筹集10000万元。该设备投产后公司预计总息税前利润2660万元，现有两种筹资方案可供选择。
方案1：平价发行优先股筹资6000万元，面值100元，票面股息率10%，按每份市价1250元发行债券筹资4000万元，期限10年，面值1000元，票面利率9%。
方案2：平价发行优先股筹资6000万元，面值100元，票面股息率10%，按每份市价10元发行普通股筹资4000万元。
2018年，公司长期债务10000万元，年利率6%，流通在外普通股1000万股，每股面值1元，无优先股。
要求：采用每股收益无差别点法，计算两个方案每股收益无差别点的息税前利润，并判断公司应选择哪一个筹资方案。在该筹资方案下，公司的每股收益是多少？

2023-05-17

参考答案：

方案一和二的优先股利息=6000×10%=600（万元）
方案一所得税前利息=10000×6%+4000/1250×1000×9%=888（万元）
方案二所得税前利息=10000×6%=600（万元）
［（EBIT-888）×（1-25%）-600］/1000=［（EBIT-600）×（1-25%）-600］/（1000+4000/10）
解得：EBIT=2408（万元）
预计EBIT为2660万元＞每股收益无差别点EBIT的2408万元
所以应该选择财务杠杆大的方案一进行筹资
每股收益=［（2660-888）×（1-25%）-600］/1000=0.73（元）。