某资产评估公司受托对甲企业拥有的乙公司的股权投资进行评估。采用整体评估再测算股权投资价值的方法。甲企业两年前曾与乙公司进行联营，协议约定联营期10年，按投资比例分配利润。甲企业投入资本60万元，其中现金资产20万元、厂房作价30万元，占联营企业总资本的30%，合同约定，合营期满，以厂房返还投资。该厂房年折旧率为5%，净残值率为5%，评估前两年的利润分配方案是:第一年实现净利润30万元，甲企业分得9万元，第二年实现净利润20万元，甲企业分得6万元。目前，联营企业生产已经稳定，今后每年收益率(按照投入资本计算的收益率)12%是能保证的，期满后厂房折余价值10.5万元。经调查分析，折现率为15%。
要求:
(1)缺乏控股权的股权投资评估的特点是什么?
(2)缺乏控股权的股权投资评估时，应如何选择评估方法?
(3)甲企业拥有的乙公司的股权投资的评估值多少?

2023-08-17

参考答案：

(1)缺乏控股权的股权投资评估的特点。
①评估程序及评估方法选择可能受到限制。对于缺乏控制权股权的评估，实务中，被评估单位配合实施评估程序会受到限制，不利于评估工作的开展。因此，评估程序的实施及评估方法选择均具有局限性。
②应关注流动性影响。流动性是指在市场上快速买卖一项物品，而不导致价格大幅波动的能力。如何评估不具有活跃市场或流动性受限制的股权价值，如处于IPO限售期内的股权以及产业投资基金投入到拟土市公司中的股权价值，是评估实践中的难点之一。随着期权估值模型的应用推广，结合影响期权价值的因素分析及对不同模型的计算结果比较，近年来在评估实践中有了较快发展。
(2)缺乏控股权的股权投资评估时，应恰当选择评估方法。
①单独评估时，首先对其会计信息做了解分析，考虑评估程序实施是否受限等，根据评估日的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和资产基础法兰种资产评估基本方法的适用性，综合判断恰当选择评估方法。
②非单独评估时，主要根据被投资企业所处细分行业市场及竞争态势、业绩表现、股利分配、近期规划，判断市场法及收益法的适用性，合理选择评估方法。
(3)甲企业拥有的乙公司的股权投资的评估值计算。
P=600000×12%×(P/A，15%，8)+105000×(P/F，15%，8)=72000×4.4873+105000×O.3269=323085.6+34324.5=357410.1(元)