已知：甲公司股票必要报酬率为12%。乙公司2007年1月1日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率8%，5年期。
要求回答下列互不相关的问题：
＜1>、若甲公司的股票未来三年股利为零增长，每年股利为1元/股，预计从第4年起转为正常增长，增长率为5%，则该股票的价值为多少？
＜2>、若甲公司股票目前的股价为20元，预计未来两年股利每年增长10%，预计第1年股利为1元/股，从第3年起转为稳定增长，增长率为5%，则该股票的投资收益率为多少？
＜3>、假定乙公司的债券是每年12月31日付息一次，到期按面值偿还，必要报酬率为10%。B公司2010年1月1日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格为多少时，B公司才可以考虑购买。
已知：（P/F，12%，3）＝0.7118，（P/A，12%，3）＝2.4018，（P/F，10%，1）＝0.9091
（P/F，10%，2）＝0.8264，（P/F，12%，1）＝0.8929，（P/F，12%，2）＝0.7972
（P/A，10%，2）＝1.7355

2023-05-17

参考答案：

股票价值
＝1×（P/A，12%，3）＋1×（1＋5%）/（12%－5%）×（P/F，12%，3）
＝1×2.4018＋15×0.7118
＝13.08（元）
【考点“普通股的期望报酬率”】

设投资收益率为r，则
20＝1×（P/F，r，1）＋1×（1＋10%）×（P/F，r，2）＋1×（1＋10%）×（1＋5%）/（r－5%）×（P/F，r，2）（1分）
即：20＝1×（P/F，r，1）＋1.1×（P/F，r，2）＋1.155/（r－5%）×（P/F，r，2）
20＝1×（P/F，r，1）＋[1.1＋1.155/（r－5%）]×（P/F，r，2）
当r＝10%时，1×（P/F，r，1）＋[1.1＋1.155/（r－5%）]×（P/F，r，2）＝20.908（0.5分）
当r＝12%时，1×（P/F，r，1）＋[1.1＋1.155/（r－5%）]×（P/F，r，2）＝14.924（0.5分）
利用内插法可知：
（20.908－20）/（20.908－14.924）＝（10%－r）/（10%－12%）
解得：r＝10.30%（1分）
【考点“普通股的期望报酬率”】

债券价值＝1000×8%×（P/A，10%，2）＋1000×（P/F，10%，2）（1分）
＝80×1.7355＋1000×0.8264＝965.24（元）（1分）
所以，当债券价格低于965.24元时，B公司才可以考虑购买。（1分）
【考点“普通股的期望报酬率”】